6月23日，小米在香港舉行全球發售新聞發布會，為IPO造勢。董事長雷軍及高管一行在香港直面投資者和媒體。@今日話題 

事關投資者對小米的估值判斷，發布會上，雷軍不遺余力的推介小米的成功之處。他提到，深思后不再關心小米是不是一家互聯網公司，而是認為小米是唯一一家把硬件、互聯網服務、電商運營整合在一起的、獨一無二的公司。盡管手機市場增長放緩，小米未來能看到獲得十倍以上的成長空間。

在媒體問答環節，雷軍及小米的高管回答了有關暫緩發行CDR、IPO前夕雷軍獲得股權激勵、公司毛利率等關鍵問題。

小米高管表示，在內地撤下發行CDR是經過慎重的考慮下，先在香港上市，等條件成熟再回內地上市。發布會上小米總裁林斌解釋了對雷軍控制的公司實施的近百億元股權激勵的問題，他表示，股權激勵是為感謝雷軍過去八年所做貢獻，是在雷軍完全不知情的前提下，幾個董事一致贊成通過做出的決定。

看點一：雷軍稱小米有10倍空間

發布會上，雷軍先回憶了其創業史，從帶領金山上市，到卓越網、YY等，后又創業小米的歷程。

隨后他講解了小米公司的基本面，一方面提到手機銷售增幅行業領先，超過蘋果和華為，出貨量行業排名上升。同時稱小米生態鏈產品，稱小米當前有100多個生態鏈產品，琳瑯滿目，產品質量優質又只賣一半價格。

雷軍還重點提出了互聯網服務，稱2017年取得99億元的互聯網服務收入，僅此部分就可以進入全球同行業前25強。小米營收突破1000億，同比增速67.5%，增速在互聯網公司排在第一位。

業績方面，雷軍表示小米去年取得凈利潤54億元，今年繼續高速增長，一季度同比增長67.5%，取得了11億元的凈利潤，營收和利潤的都在高速增長。

雷軍提到，小米是唯一一家具備把硬件、互聯網服務和電商一起運營能力的公司，小米是一家獨一無二的公司，就好像20年前大家接觸互聯網公司一樣，小米可能是一種新物種，

他認為，手機行業的未來十年會緩慢增長，不會像過去一樣高速增長，但手機行業去年銷售14.7億臺，小米去年銷售了9000多萬臺，就算手機行業不增長小米也有巨大的增長空間，第二點是品類擴張，小米已經擴張到一百多個品類，還可以繼續拓展，第三個驅動因素是，小米已經進入了74個國家，還有很多國家沒有進入。他還認為互聯網服務方面，日活還在增長，電視盒子日活達到1200萬臺，在海外還可以繼續推展互聯網服務業務。他認為未來獲得十倍以上的成長空間是能看得到的。

看點二：條件成熟再回內地上市 CDR沒有時間表

小米原本有機會近期在A股發行CDR，甚至是首家，但在臨門一腳的時候突然“暫緩”。

6月19日早間小米官方微博稱，暫緩CDR發行，先在H股上市，再擇機于內地市場發行CDR。旋即，證監會回應，尊重小米的選擇，已經取消第十七屆發審委2018年第88次發審會議對該公司發行申報文件的審核。

在此次發布會上，小米高管對此問題表示：經過慎重的考慮，小米決定先在香港上市，等條件成熟再回內地上市，稱同股不同權是一種適應現代科技企業的方式。認為香港市場是國際投資者，中國市場對于內地投資者，這是兩個市場不一樣的地方。

小米CFO周受賢表示：過去幾個月，小米做了很多工作，來確保CDR發行成功。決定先在香港上市，然后再發行CDR，這得到了證監會的認可和支持。關于大家關心的什么是合適的時間，目前小米還沒有時間表。但是小米和監管之間沒有分歧。

看點三：高管稱，股權激勵雷軍不知情

小米招股書顯示，今年4月，小米全體股東同意，向雷軍控制的smart mobile holdings limited發行6396.96萬股B類普通股。該次股權激勵確認98.3億元股份支付費用，授予雷軍的股權已在上市前發出。這筆98.3億元的費用會計入當期損益，小米也特意提示，由于高額的股權激勵，當年財務報表凈利潤可能存在大額為負的風險。

對于IPO前夕向雷軍授予股權激勵的問題，小米總裁林斌在此次發布會上表示：這一次股權激勵，其實是在雷總完全不知情的前提下，幾個董事開會，在會議里面大家一致贊成通過做出的決定。這也是大家對于雷總過去八年帶著團隊，把小米從零開始做到今天這個規模，同時還改變了中國制造業付出的努力的肯定和感謝。

“我們所有董事都覺得是實至名歸。”林斌表示。

看點四：發行價估值在550億元至700億美金

小米的估值問題始終是市場關注的。在此次發布會上，小米高管談到估值問題時表示，小米從來沒說自己估值是多少，公司擁有獨特的經營模式和增長的速度。按照招股價小米估值在550到700億美金區間。

看點五：低毛利是與眾不同的競爭策略

雷軍回答關于毛利的問題時表示，低毛利反過來說明小米的定價是非常厚道的，這是小米非常與眾不同的經營策略，小米始終保持非常低的毛利，非常低的硬件的凈利潤，來保證小米的硬件產品在市場上有足夠的競爭力。

雷軍提到，不要以為這么低的毛利公司就不賺錢，小米去年的凈利潤率為4.7%，公司的利潤來源于公司其他方面，比如生態鏈的方面，股權投資方面，互聯網服務收入，小米未來的毛利也不會超過5%，會保持在2%到3%，這是小米的長期經營策略。

他舉例提到，小米是愛奇藝第二大股東，愛奇藝在美國上市之后，小米持有其股票價值20億美元，未來愛奇藝也將成為小米盈利來源。

雷軍表示，小米已經成為全球最大的消費者iot平臺，小米去年的銷售占比手機下降到了70%，iot板塊已經占到20%，相信過一段時間之后，iot會占到小米銷售收入的百分之四五十，這點我們看得非常清楚。

雷軍提到，和其他互聯網公司的變現方式一樣。小米的變現形式是“廣告+增值服務”。廣告目前占56%~57%，其他是增值服務。小米是把全價值鏈打通做的價值優化，小米微笑曲線的兩端，小米做研發又做了銷售，傳統的薄利多銷是某個環節上控制自己的利潤，這是小米定價厚道的原因之一，第二個重要的原因是小米的爆款戰略，每一個品類里面只做幾款，然后做天文數字的銷售，形成爆款，很多種模式一起構成低價戰略可行。我們覺得互聯網業務有兩層含義，一層是增強用戶的體驗，第二層是有了規模之后變現。（證券時報·e公司記者張騫爻對本文亦有貢獻）

來源：e公司的雪球原創專欄