6月23日，小米在香港舉行全球發(fā)售新聞發(fā)布會，為IPO造勢。董事長雷軍及高管一行在香港直面投資者和媒體。@今日話題 

事關(guān)投資者對小米的估值判斷，發(fā)布會上，雷軍不遺余力的推介小米的成功之處。他提到，深思后不再關(guān)心小米是不是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，而是認(rèn)為小米是唯一一家把硬件、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、電商運營整合在一起的、獨一無二的公司。盡管手機市場增長放緩，小米未來能看到獲得十倍以上的成長空間。

在媒體問答環(huán)節(jié)，雷軍及小米的高管回答了有關(guān)暫緩發(fā)行CDR、IPO前夕雷軍獲得股權(quán)激勵、公司毛利率等關(guān)鍵問題。

小米高管表示，在內(nèi)地撤下發(fā)行CDR是經(jīng)過慎重的考慮下，先在香港上市，等條件成熟再回內(nèi)地上市。發(fā)布會上小米總裁林斌解釋了對雷軍控制的公司實施的近百億元股權(quán)激勵的問題，他表示，股權(quán)激勵是為感謝雷軍過去八年所做貢獻，是在雷軍完全不知情的前提下，幾個董事一致贊成通過做出的決定。

看點一：雷軍稱小米有10倍空間

發(fā)布會上，雷軍先回憶了其創(chuàng)業(yè)史，從帶領(lǐng)金山上市，到卓越網(wǎng)、YY等，后又創(chuàng)業(yè)小米的歷程。

隨后他講解了小米公司的基本面，一方面提到手機銷售增幅行業(yè)領(lǐng)先，超過蘋果和華為，出貨量行業(yè)排名上升。同時稱小米生態(tài)鏈產(chǎn)品，稱小米當(dāng)前有100多個生態(tài)鏈產(chǎn)品，琳瑯滿目，產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)質(zhì)又只賣一半價格。

雷軍還重點提出了互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，稱2017年取得99億元的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入，僅此部分就可以進入全球同行業(yè)前25強。小米營收突破1000億，同比增速67.5%，增速在互聯(lián)網(wǎng)公司排在第一位。

業(yè)績方面，雷軍表示小米去年取得凈利潤54億元，今年繼續(xù)高速增長，一季度同比增長67.5%，取得了11億元的凈利潤，營收和利潤的都在高速增長。

雷軍提到，小米是唯一一家具備把硬件、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和電商一起運營能力的公司，小米是一家獨一無二的公司，就好像20年前大家接觸互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，小米可能是一種新物種，

他認(rèn)為，手機行業(yè)的未來十年會緩慢增長，不會像過去一樣高速增長，但手機行業(yè)去年銷售14.7億臺，小米去年銷售了9000多萬臺，就算手機行業(yè)不增長小米也有巨大的增長空間，第二點是品類擴張，小米已經(jīng)擴張到一百多個品類，還可以繼續(xù)拓展，第三個驅(qū)動因素是，小米已經(jīng)進入了74個國家，還有很多國家沒有進入。他還認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)方面，日活還在增長，電視盒子日活達到1200萬臺，在海外還可以繼續(xù)推展互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)。他認(rèn)為未來獲得十倍以上的成長空間是能看得到的。

看點二：條件成熟再回內(nèi)地上市 CDR沒有時間表

小米原本有機會近期在A股發(fā)行CDR，甚至是首家，但在臨門一腳的時候突然“暫緩”。

6月19日早間小米官方微博稱，暫緩CDR發(fā)行，先在H股上市，再擇機于內(nèi)地市場發(fā)行CDR。旋即，證監(jiān)會回應(yīng)，尊重小米的選擇，已經(jīng)取消第十七屆發(fā)審委2018年第88次發(fā)審會議對該公司發(fā)行申報文件的審核。

在此次發(fā)布會上，小米高管對此問題表示：經(jīng)過慎重的考慮，小米決定先在香港上市，等條件成熟再回內(nèi)地上市，稱同股不同權(quán)是一種適應(yīng)現(xiàn)代科技企業(yè)的方式。認(rèn)為香港市場是國際投資者，中國市場對于內(nèi)地投資者，這是兩個市場不一樣的地方。

小米CFO周受賢表示：過去幾個月，小米做了很多工作，來確保CDR發(fā)行成功。決定先在香港上市，然后再發(fā)行CDR，這得到了證監(jiān)會的認(rèn)可和支持。關(guān)于大家關(guān)心的什么是合適的時間，目前小米還沒有時間表。但是小米和監(jiān)管之間沒有分歧。

看點三：高管稱，股權(quán)激勵雷軍不知情

小米招股書顯示，今年4月，小米全體股東同意，向雷軍控制的smart mobile holdings limited發(fā)行6396.96萬股B類普通股。該次股權(quán)激勵確認(rèn)98.3億元股份支付費用，授予雷軍的股權(quán)已在上市前發(fā)出。這筆98.3億元的費用會計入當(dāng)期損益，小米也特意提示，由于高額的股權(quán)激勵，當(dāng)年財務(wù)報表凈利潤可能存在大額為負(fù)的風(fēng)險。

對于IPO前夕向雷軍授予股權(quán)激勵的問題，小米總裁林斌在此次發(fā)布會上表示：這一次股權(quán)激勵，其實是在雷總完全不知情的前提下，幾個董事開會，在會議里面大家一致贊成通過做出的決定。這也是大家對于雷總過去八年帶著團隊，把小米從零開始做到今天這個規(guī)模，同時還改變了中國制造業(yè)付出的努力的肯定和感謝。

“我們所有董事都覺得是實至名歸。”林斌表示。

看點四：發(fā)行價估值在550億元至700億美金

小米的估值問題始終是市場關(guān)注的。在此次發(fā)布會上，小米高管談到估值問題時表示，小米從來沒說自己估值是多少，公司擁有獨特的經(jīng)營模式和增長的速度。按照招股價小米估值在550到700億美金區(qū)間。

看點五：低毛利是與眾不同的競爭策略

雷軍回答關(guān)于毛利的問題時表示，低毛利反過來說明小米的定價是非常厚道的，這是小米非常與眾不同的經(jīng)營策略，小米始終保持非常低的毛利，非常低的硬件的凈利潤，來保證小米的硬件產(chǎn)品在市場上有足夠的競爭力。

雷軍提到，不要以為這么低的毛利公司就不賺錢，小米去年的凈利潤率為4.7%，公司的利潤來源于公司其他方面，比如生態(tài)鏈的方面，股權(quán)投資方面，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入，小米未來的毛利也不會超過5%，會保持在2%到3%，這是小米的長期經(jīng)營策略。

他舉例提到，小米是愛奇藝第二大股東，愛奇藝在美國上市之后，小米持有其股票價值20億美元，未來愛奇藝也將成為小米盈利來源。

雷軍表示，小米已經(jīng)成為全球最大的消費者iot平臺，小米去年的銷售占比手機下降到了70%，iot板塊已經(jīng)占到20%，相信過一段時間之后，iot會占到小米銷售收入的百分之四五十，這點我們看得非常清楚。

雷軍提到，和其他互聯(lián)網(wǎng)公司的變現(xiàn)方式一樣。小米的變現(xiàn)形式是“廣告+增值服務(wù)”。廣告目前占56%~57%，其他是增值服務(wù)。小米是把全價值鏈打通做的價值優(yōu)化，小米微笑曲線的兩端，小米做研發(fā)又做了銷售，傳統(tǒng)的薄利多銷是某個環(huán)節(jié)上控制自己的利潤，這是小米定價厚道的原因之一，第二個重要的原因是小米的爆款戰(zhàn)略，每一個品類里面只做幾款，然后做天文數(shù)字的銷售，形成爆款，很多種模式一起構(gòu)成低價戰(zhàn)略可行。我們覺得互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有兩層含義，一層是增強用戶的體驗，第二層是有了規(guī)模之后變現(xiàn)。（證券時報·e公司記者張騫爻對本文亦有貢獻）

來源：e公司的雪球原創(chuàng)專欄